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电力设备与新能源行业骆驼股份四方股份1

2019-03-17 22:25:01

电力设备与新能源行业:骆驼股份、四方股份

本期【卓越推】组合:推荐骆驼股份(601311)和四方股份(601126)。

【卓越推】股票骆驼股份、四方股份上期涨幅分别为为-2.53%、-4.27%,相对沪深300 的超额收益分别为-5.68%、-7.42%。

骆驼股份"买入"评级 收盘价():13.88 元 。

总观点:我们认为,启动电池在现在及未来仍是整个电池产业中最好的子行业,而动力电池是看起来最美的环节,而且可能若干年后仍然很美!骆驼股份公司最有可能衔接二者,从而成为电池行业稀缺的平台型公司。同时,公司汽车后服务具有拓展优势!对于2015 年1.02 元的EPS 预计业绩,PE 才14 倍,维持"买入"评级。

核心推荐理由:1、公司是汽车电池的龙头企业,具有成本优势、产业链优势。目前公司汽车启动电池国内市场占有率第一。全产业链布局加上设备工艺优势,使得公司产品具有相对成本优势;未来随着公司循环经济体系的建立,综合成本优势将更加明显。

2、行业空间足够公司长期成长,集中度提升、OTO 更利好龙头。我们预计下游消费市场的持续扩大、集中度的提升,以及进入壁垒的提高,将为公司带来25%以上的业绩增长。公司下面有600 多个经销商、具有6 万多个点,具有OTO 的拓展优势,公司有望通过强势打造OTO 平台提升销售服务,进而拓展汽车后服务市场。

3、加快动力电池布局,有望成为行业集大成者和整合者;动力电池也有望提升其估值。公司新产品AGM 启停电池(相当于微混新能源汽车电池)已取得初步成果,预计生产线2014 建成并贡献利润。同时,公司积极布局新能源汽车业务:公司2013 年底开始与东风汽车联合开发针对城市公交客车的动力锂电池。更重要的是,公司的锂电池动力电池业务有望通过并购、合作等手段加快布局。

关键假设: 公司新增产能逐步释放;产品毛利率较为稳定。

股价催化因素及时间: 1、公司新能源电池、OTO 服务等新业务拓展顺利;2、新能源汽车发展加速;3、行业集中度提高速度加快。

风险提示: 1、新业务发展不及预期;2、下游汽车产销量不及预期;3、产能消化风险。

四方股份"买入"评级 收盘价():17.27 元。

核心推荐理由:1、公司作为智能电龙头企业,短期调整带来布局机会。自1994 年成立以来,公司在二次设备技术方面持续创新,拥有多个首创和第一,继电保护和变电站自动化设备市场占有率稳居前三。今年业绩调整是由于电审计、反腐以及投资结构变化导致的电力投资状况不佳,明年有望转好;上半年公司控股股东股权分立也导致市场调整;我们认为目前值得布局。

2、积极拓展新业务和新市场。公司积极开拓电力电子、电厂自动化系统、工业自动化等电外业务;2011年成立合资公司,涉足一次智能设备和直流市场;2012 年收购三伊、中能博瑞等公司,目前公司在电外业务中已经获得一定市场份额。这些为公司未来业绩增长打开了空间。

3、质地优秀成就长期成长。公司的技术创新能力、品牌优势、良好成本控制能力利于长期发展。创新能力是公司最重要的核心竞争力;品牌优势利于公司市场拓展;民企的良好成本控制能力提升抗风险能力。

关键假设: 公司产品维持较高的毛利率;电公司智能电投资力度加大。

股价催化因素及时间: 1、公司新业务拓展顺利;2、电内业务中标份额、价格上升。

风险提示: 1、新领域拓展低于预期;2、智能电投资低于预期;3、毛利率下降。


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